来源：加国君
过去 20 年，加拿大的房价飞速上涨，大多数加拿大人都认为房地产是他们能做出的最佳投资。不过 BMO 的一份新研究报告对此提出了疑问，结论表明，加拿大最大的股票市场——多伦多证券交易（TSX）在过去20年中表现优于房市。
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尽管 TSX 与美国股票市场相比表现不佳，但它在过去 20 年中回报依旧高于加拿大房地产。如果投资者追逐更高的回报，这可能意味着加拿大房地产的根本性转变。
加拿大房地产价格上涨缓慢
尽管价格高企，加拿大房地产最近的升值却异常缓慢。
加拿大房地产协会（CREA）房价指数在 5 月再次下滑，年度增长率比去年低 2.4%。BMO 银行进一步指出，自 2022 年初的峰值以来，房价已回调了 14.4%，平均价年均下降 4%，比历史最高点下降了 15%。
加拿大房地产过去三年的升值幅度（CAGR）已降至仅 2% 的复合年增长率 (CAGR)。这并不是大多数人在谈论加拿大房地产时所期望的高回报。
BMO 首席经济学家 Douglas Porter 解释道：“今年的加拿大房地产市场异常温和，极弱的可负担性抑制了通常的市场投机行为。毫无疑问，现在价格依然非常高，过去 20 年房价翻了三倍。
Porter 指出，平均年化增长率为每年 5.7%，相比之下通胀平均为 2.2%。无论从哪个角度来看，这对投资者来说都是一个稳健的表现。
图源：TSX；CREA；Stat Can；BMO
尽管 TSX 表现不佳，但它仍优于房地产
TSX 最近名声不佳，尤其是与美国投资者的繁荣相比。不过即使在最近的调整和表现平平的情况下，股市回报仍显著优于房地产。
Porter 说：“与房地产相比，即使最近出现了小幅回调，20 年间 TSX 的股市总回报要高得多——年均涨幅超过 7.9%。”
Porter 表示，我们首先承认，比较股票和住宅房地产的回报是一个棘手甚至充满挑战的任务。
他开玩笑地补充道：“你不能住在股票里，但你也不需要修理它们的屋顶，也不用为它们支付房产税，而且买卖它们要容易得多。”
加拿大投资者可能选择错了
考虑到买家的年龄结构，这一点比 Porter 意识到的更有趣。在最近的房地产热潮中，投资者取代了首次购房者，甚至 RBC 银行也指出了这一点。尽管政策制定者表示急需为首次购房者建造新公寓，但大多数单位现在由投资者拥有，其中许多人现金流为负。
现金流为负的房地产是一种投机性投资，涉及购买租金不足以支付持有成本的物业。业主这样做，是因为他们认为房产价值上升的速度会快于租金与持有成本之间的差距。这并不是由于高利率而出现的新问题。
在 2020 年之前，几乎一半的新建多伦多公寓现金流为负，当时利率接近最低点。不出所料，在一段时间的价格增长停滞后，多伦多的公寓库存创下了新高。
总而言之，你不能靠投资生活。但大量推高价格的资本也不打算住在他们的投资中。
“但关键是，随着时间的推移，股票提供了非常强劲的回报，而这还仅仅是 TSX 的表现，众所周知，过去 15 年来，其表现一直落后于标准普尔 500 指数。”Porter 总结道。
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